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베트남, 호랑이 경제엔 대가가 있다는 것을 배우다

2017-08-09 조회수 : 56

베트남은 지난 8년간 국내 총생산이 두 배 이상 증가하여 세계에서 가장 빠르게 성장하는 지역이 되었다.


이에 따른 결과는 현재 시장 금리보다 훨씬 낮은 “무료”기준에 따라 국제 기금으로부터 개발 자금을 조달자격이 실격될 이유로 충분하다는 것이다.


트남은 6월 말 세계 은행으로부터 대부분의 무료 융자를 받고 현재 아시아 개발 은행의 “혼합”차용자로 평가받고 있다.


이는 가장 저렴한 자금 조달보다 한 단계 오른 것이다. 할인 된 자금 조달이 시작되면서 베트남은 채권 시장에 더 많이 의존해야 할 것인데, 이는 곧 글로벌 투자자들이 최근 몇 년 동안 기뻐할 수 있었던 이머징 마켓 증권의 공급을 늘리는 것이다.


하노이에서 세계 은행의 수석 경제학자 Sebastian Eckardt는 인터뷰에서 "이것은 베트남의 주목할 만한 발전 성공의 확실한 신호이며, 베트남은 이제 중간 소득 국가이다"라고 말했다.


“베트남의 자금 수요가 급속히 증가하고 있으며, 공식 자금 조달은 베트남의 개발 수요를 충족시키기에 충분하지 않을 것이므로, 자금 조달의 증가하는 부분은 자본 시장에서 동원되어야 할 것입니다.”라고 그는 말했다.


현재 베트남은 재정부의 부채 관리부서와 외부 금융 부서 책임자 Truong Hung Long이 하노이에서 현지 통화 부채를 확대 할 계획이라고 전화를 통해 밝혔다.


국내 시장은 “순간적으로”자금 필요성을 충족시킬 수 있다고 그는 말했다. 그러나, 시간이 지나면 해외 투자자들은 더 많은 역외 부채를 기대할 것이다. Bloomberg가 집계한 데이터에 따르면 베트남의 132억 달러 상당의 채권 중 70%가 역외의 것이며, 나머지는 달러로 발행된다.


이 채권의 최근 발행은 4.8% 10년 만기 채권으로 10억 달러 규모를 발행한 2014년 11월이다. Standard Life Investments Ltd.의 이머징 마켓 채권 투자 이사인 Mark Baker는 “그들은 과거보다 미래에 외부 채권 시장에 더 많이 의존하게 될 것”이라고 말했다.


Baker는 지난달 2024년 기한인 달러 채권을 팔았는데, 그 채권들은 성과는 좋았지만 2020년 만기 6.75% 채권이 있기에 팔았다고 한다.

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베트남의 빚은 3개 주요 기관이 정크 수준으로 평가했고 최근 몇 년 동안 투자 등급을 받은 인도네시아, 필리핀 등 다른 동남아시아 국가들과 비교해 높은 수준을 차지했다.


재정부 통계에 따르면, 베트남은 2005년부터 2020년까지 450억 달러 규모의 개발 원조를 제공 받게 된다.


해외 공식 자금 조달의 핵심 포인트 : 2010년 이전의 대출 평균 상환 기간은 30 년에서 40년 사이였고 차용 비용은 유예 기간과 연간 0.7%에서 0.8% 사이였다.


국가가 더욱 발전함에 따라 이 조건은 더욱 엄격 해졌고 2011년부터 2015년까지 10년에서 20 년 동안 이자율이 2% 상환되었다. 무료 철회 조건은 기존 대출 금리를 3.5%로 올리며 상환 기간을 반으로 줄인다.


베트남 최대 자본 펀드 매니저 VinaCapital Group의 최고 투자 책임자 겸 이사 Andy Ho에 따르면 자본 시장의 개척과 함께 베트남은 자산 매각 및 세금 개혁을 검토할 것이다.


“베트남은 국제 시장에서 대출을 할 수 있지만 너무 많이 빌리면 위험해진다”고 그는 말했다. 그는 “베트남이 무료 자금 조달을 해제하는 것은 좋은 소식”이라고 말했다. 이는 “당신은 잘 해왔다. 당신은 인정 받았고, 더 이상 홍보가 필요 없다. 마치 성장하는 아이 같다.”라는 뜻이다.


원본

Vietnam has more than doubled its gross domestic product over the past eight years, becoming a high performer in the world’s fastest-growing region. One consequence is it’s now well-enough off to be disqualified from getting development funding from international institutions on a “concessional” basis at well below market rates. 

The country graduated from most concessional financing from the World Bank at the end of June, and it’s currently rated a “blend” borrower from the Asian Development Bank -- one step up from solely getting the cheapest financing. As the discounted funding rolls off, Vietnam will need to turn more to the bond market -- boosting the supply of emerging-market securities that global investors have been happy to snap up in recent years.

“This is a clear sign of Vietnam’s remarkable development success -- it’s now a middle-income country,” Sebastian Eckardt, the World Bank’s lead economist in Hanoi, said in an interview. “Vietnam’s financing needs are growing rapidly, and official financing will not be enough to meet the development needs of the country -- so an increasing share of the financing will have to be mobilized from capital markets.”



For now, Vietnam plans to rely expanding local-currency debt, Truong Hung Long, head of debt management and the external finance department at the Ministry of Finance, said by phone from Hanoi. The domestic market can meet the need for funds “at the moment,” he said. In time, however, foreign investors anticipate further debt issuance offshore.

About 70 percent of Vietnam’s $13.2 billion worth of outstanding bonds are onshore, with the rest issued in dollar-denominated notes, according to data compiled by Bloomberg. Its most recent offshore issue was in November 2014, when it sold $1 billion of 4.8 percent 10-year securities.


The country’s debt is rated at junk by the three major agencies, putting it in the high-yield category compared with other Southeast Asian nations, such as Indonesia and the Philippines, which qualified for investment grade in recent years.

By 2020, Vietnam will have received some $45 billion worth of development assistance since 2005, according to Finance Ministry statistics. Among the key points in foreign official funding:

  • Before 2010, the average repayment period for loans was from 30 to 40 years, with borrowing costs of between 0.7 percent and 0.8 percent per year and a grace period.
  • The terms became stricter as the country grew more affluent, and from 2011 to 2015 the interest rate rose to 2 percent repayable over 10 to 20 years.
  • The withdrawal of concessionary terms pushes up the interest rate on existing loans to 3.5 percent and cuts the repayment period by half.



출처 : Bloomberg-Eco2 기자 : STOX PLUS
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